石头科技曾经卷不动了

　　扫描或点击关心中金正在线日，石头科技发布三季报：前三季度营收120。66亿元，同比增加72。22%；净利润10。38亿元，同比下降29。51%。取此同时，合作敌手科沃斯同期净利润达14。2亿元，同比激增130。6%。IDC数据显示，石头科技虽维持全球扫地机械人20。7%的市占率，但毛利率已从2024年的53。97%下滑至2025年上半年的44。56%，发卖费用则飙升至31。80亿元，接近翻倍。石头科技一边账上持有65亿元现金，却因数据平安、控股股东认定不清等问题被证监会要求弥补材料。创始人昌敬同时从导极石汽车项目，2023至2024年套现8。88亿元，激发市场对其从业专注度的质疑。石头科技的增加，正被高营销投入、低盈利效率和计谋分离所拖累。石头科技的营收增加次要来自海外市场和新品类扩张。2025年前三季度，海外营业同比增加50%，国内则翻倍增加。但这种扩张依赖大规模营销投入。前三季度发卖费用达31。80亿元，此中告白及市场推广费用占比跨越三分之二。石头科技签约多位顶流明星，代言周期长达三年，外行业遍及节制营销成本的布景下显得非分特别激进。相较之下，研发费用虽同比增加60。56%至10。28亿元，但仍显著低于营销收入。高营销并未带来高利润。2025年上半年，公司运营性现金流初次转为负值，净流出8。23亿元；存货高达3元，此中库存商品占29。2亿元。为抢占欧美市场，石头科技自2024年下半年起对老款产物大幅降价，例如Q7MaxPlus正在欧洲降价超26%。这种“以价换量”策略虽提拔了出货量，但也压缩了利润空间。IDC数据显示，2025年上半年全球扫地机械人出货量同比增加16。5%，但石头科技的毛利率跌幅远超行业平均程度。更值得的是，焦点产物的口碑正鄙人滑。截至2025年10月，黑猫赞扬平台相关赞扬超2700条，问题集中正在G30机械臂毛病、P20基坐进水、A30拖地留水痕等。石头科技近年结构洗地机、割草机以至洗衣机。奥维云网数据显示2025年，洗地机线%，市场份额跃居国内第二。A30ProSteam通过蒸汽洁净、防缠毛等设想，确实回应了部门用户痛点。9月正在IFA展表态的RockMowZ1智能割草机，也凭仗RTK取全轮驱脱手艺获得必然关心。据石头科技透露，全球智能割草机市场规模估计2025年将超80亿美元，年复合增加率28%，具备增加潜力。但新营业尚未构成不变支持。洗衣机事业部正在2025年6月被曝裁人超70%，显示第二曲线进展不顺。割草机虽概念新鲜，但尚未有销量数据佐证市场接管度。取此同时，创始人昌敬身兼极石汽车创始人，其小我社交账号屡次发布越野、自驾等内容，被投资者为“不务正业”。极石汽车2025年9月交付量仅1398台，取支流新能源车型差距悬殊，却耗损了昌敬大量精神。他正在高位套现近9亿元后，虽于2025年6月许诺一年内不减持，但此前已有雷同许诺，市场信赖度已受损。本钱层面，晚期股东也正在撤离。天津金米持股比例从4。49%降至2。93%。石头科技赴港IPO进展迟缓，监管层对其数据平安、外资准入等问题的质疑尚未完全处理。若募资受阻，叠加现金流严重和库存压力，石头科技的扩张节拍可能放缓。石头科技仍具备手艺堆集和全球渠道劣势，但正在营销、研发取计谋聚焦之间尚未找到均衡点。若继续以利润换取规模，而新营业无法及时补位，其“全球第一”的头衔或将徒有其表。